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上周，美、欧、日等发达经济体央行先后宣布最新利率决定。在整体通胀水平下行而核心通胀率相对坚挺之际，发达经济体货币政策紧缩节奏显著放缓，同时选择了不同的步调。
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6月14日，美联储在2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息，宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，同时上调对美国经济增速的预期，从3月的0.4%升至1%。由于此前5月份美国通胀数据继续放缓，因而暂停加息的决定符合市场机构预期。不过，在对未来政策走向的判断上，美联储释放的信号与市场机构的愿景出现分歧。
美联储在宣布利率决定之后，释放出继续加息的“鹰派”信号。当天发布的经济前景预期显示，对联邦基金利率的预测中值从3月的5.1%升至5.6%，暗示仍会再度加息。美联储主席鲍威尔以及一众美联储高官会后称，“紧缩政策的全面效应尚未显现”，通胀仍然过高并且“顽固地持续存在”。有分析认为，这反映出美联储认为通胀上行风险依然存在，7月继续加息的概率不小。
美国市场机构对此并不买账。在14日发布会上就有媒体对鲍威尔发问，大意是如果美联储认为需要额外加息50基点，为什么现在不加？双线资本创始人杰弗里·冈拉克更是明确预计，“美联储不会继续再加息”。
有分析指出，市场机构对美联储的表态不以为然并不奇怪。一方面，由于美国一些实体经济指标正处于衰退区间，这使上调经济预期的行为令人费解。另一方面，美国联邦政府债务规模已经突破32万亿美元，急剧膨胀的债务规模早已让美国联邦政府债务利息迅速增加。美国财政部去年数据显示，仅在2022财政年度，联邦政府的国债净利息就达4750亿美元。美国穆迪分析公司预测，到2025年或2026年，联邦政府支付的国债利息可能将超过美国整体国防预算。当前利率继续攀升将进一步放大美国政府偿付利息的压力，挤压货币政策空间。再加上美联储前两年对通胀走势判断失误的“黑历史”，市场机构难免要多长几个心眼。
欧洲央行的态度尤其明确。6月15日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点。欧洲央行还全面上调了对欧元区通胀的预期，其中对去除能源和食品价格因素的核心通胀的预测明显高于3月时的估值。欧洲央行行长拉加德称，通货膨胀率仍然过高，央行尚未完成抗击通胀的斗争，“除非经济数据发生‘质变’，否则7月进一步加息的可能性‘非常大’”。
6月15日，欧洲中央银行行长拉加德在德国法兰克福欧洲央行总部举行的新闻发布会上讲话。新华社发（欧洲央行供图）
有分析指出，尽管欧元区一季度已经出现了“技术性衰退”，且主要先行经济指标如采购经理指数增长放缓，但欧洲央行依然发出明确的加息信号，这反映出通胀问题对欧洲经济的困扰。同时，美联储暂停加息，欧洲抓紧加息迎头赶上，让欧元区同美国之间的利率差距进一步缩小，对欧洲而言未尝不是件好事。去年11月经合组织曾表示，欧洲央行需要提高利率，以支撑欧元兑美元的汇率，“防止欧元走弱导致进口商品和服务价格进一步上涨”。
日本央行的决定更显纠结。6月16日，日本央行宣布继续维持超宽松货币政策不变。从数据和日本央行的态度看，一方面，日本通胀水平持续居高不下，日本4月去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）为104.8，同比上升3.4%，连续20个月同比上升，涨幅较3月扩大0.3个百分点。另一方面，日本央行认为核心CPI年中涨幅可能缩小，对经济现状维持“正在复苏”、对前景预期维持“将温和复苏”的判断。如此来看，日本货币政策变或不变似乎都有些道理。
值得注意的是，在日本央行行长植田和男4月就职之前，国际货币基金组织（IMF）3月底发布报告，建议日本央行应避免仓促退出现有货币政策，并期望提供利率前瞻指引、加强与市场沟通。这或许为理解日本货币政策动向提供了一种视角。同时，植田和男6月16日还提到，“理论上低利率对股市有利”。考虑到日本股市近期的亢奋状态，这番表态似有所指。至于谁会成为其中的最大赢家，那就是另外一个话题了。
（作者连俊）
来源：经济日报
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